由于国内经济运行呈不断下滑之势，无缝方管行业产能过剩明显，下游需求乏力，无缝方管主力合约1301从年初的4331跌至9月初的

3206，跌幅达26%，期间几乎无像样的反弹，因此，技术上无缝方管具有较强的超跌反弹动能。此外，国内外利好政策频出无疑

也助推了其上涨幅度。
 但短期来看，在下游需求没有完全恢复的情况下，无缝方管价格强劲反弹可能会吞噬未来的空间。大批基建工程是在未来一段时间内

逐步建设的，需求量并非一蹴，且截至8月份房地产开工数据依然乏善可陈，因此市场会进入一段休整期，来消化大幅拉涨的

无缝方管价格，特别是长假前最后一周，投资者避险情绪较浓，多空减仓意愿占据主导。

    QE3预期兑现后，市场关注焦点转移至经济基本面本身及欧洲债务危机的最新动向，例如十月初公布的PMI等一系列数据如

果继续弱势，无疑会加重投资者的悲观情绪。因此，总体上，节前最后一周无缝方管将维持3480—3600区间振荡整理为主，谨慎

投资者可以逐步减磅手中头寸，降低仓位，避免在假期受到国内外消息面的影响。

无缝方管价格此波反弹一方面是因为基本面有所改善。随着刺激政策的出台，钢市信心有所恢复，无缝方管价格出现大幅上涨。另一方面是因为

前期无缝方管价格跌幅过大而出现的报复性反弹。

    四季度，沪钢底部将有所抬高，均价高于三季度，但是不具备持续上涨的条件，上涨的幅度和空间都有限。因此，沪钢四

季度将演绎底部抬高的区间振荡行情。长假最后一周，由于全国社会库存继续大幅下跌，而终端在节前都会备货，因此期货盘

面走出一轮备货行情。然而目前的无缝方管价格有所超涨，长假后很可能出现回调。但是回调幅度不会太大，因为钢市基本面已有所好

转。建议投资者轻仓过节，节后我国的基建项目资金到位情况可能是影响无缝方管价格走势的一个风险因素。

：目前社会库存下降主要是因为近期房地产行业投资增速、开工施工面积的回升所致，加之二季度以来不断下跌的无缝方管价格使钢贸

企业元气大伤，目前略有改善的需求导致钢贸企业没有足够的信心囤货。综合来看，目前建筑无缝方管消费仍然疲软，社会库存的

下降对应的是无缝方管厂家库存的不断上升，但无缝方管厂家普遍原材料库存较低。从粗钢日产量数据就可以直观反映出目前无缝方管厂家开工率仍然处

于高位，由于无缝方管厂家亏损始终无法有效持续，导致减产积极性不高。如果后市需求能够维持好转趋势，不排除无缝方管价格在无缝方管厂家微利减

产面积有限的情况下缓慢回升，但由于供求矛盾仍然较大，无缝方管价格回升高度有限，无缝方管价格真正反转仍需无缝方管厂家大面积减产支持。

    短期来看，由于需求完全恢复仍然尚待时日，目前决定无缝方管价格的主要因素是供给因素。只有当铁矿石价格较为坚挺，令无缝方管厂家

持续亏损，无缝方管厂家被迫减产下（笔者预计减产到185万吨的日均产量）短期无缝方管价格才能得到有效支撑。由于中期需求向好，第四个

季度无缝方管价格更大程度上取决于实际需求的复苏程度。如果不再出现更严的房地产市场宏观调控政策，铁道部也加快铁路基建建设

，加上各地前期批复的项目陆续上马带动国内投资增速回升，四季度无缝方管价格将会逐渐回暖。

9月份，无缝方管价格强劲反弹带动铁矿石价格大幅上涨。受此影响，巴西矿、澳矿至中国的海运费先后上扬，波罗的海干散货指

数也在创新低后拉升。海运费的上涨反过来又对铁矿石价格形成支撑，令无缝方管价格保持坚挺。近期，无缝方管平均生产成本上升

至3400—3500元/吨，而无缝方管1301合约最近在下探至3436元/吨后反弹，成本支撑作用显现。目前，“金九”新增有效需求有

限，钢贸商“蓄水池”功能受损，无缝方管价格继续大幅上涨缺乏条件。不过，“银十”需求仍值得期待，近期宝钢、武钢的十月价格

政策选择持平，也暗示无缝方管厂家对后市的信心。因此，预计短期无缝方管价格与矿价进入观望期，横盘的可能性较大。
无缝方管前期持续下跌，受到无缝方管厂家、贸易企业和建筑类企业广泛关注和参与。从参与的情况来看，个别贸易商对形势估计不够，

投机心理较重，在3600元/吨时就开始进场买入，随后由于无缝方管价格持续下跌而止损。有贸易商3800元/吨时进场对库存卖出保值，

无缝方管价格跌至3300元/吨时平仓，但随后无缝方管价格反弹至3500元/吨时再度进场卖保操作，被持续反弹止损出局。房地产企业参与情况大

致有两类，一类是无缝方管价格跌至3500元/吨附近时，房企认为比买现货便宜，一进场就大量买入，后续下跌虽然承受住了，但随后

反弹一有盈利就出场。另一类是无缝方管价格跌到3200元/吨附近反而不敢进场。总体上，以上情况显示出各类现货企业对期货市场的

了解不够。后市操作上，等待无缝方管价格超跌反弹结束再度回落，贸易企业和建筑企业可以逢低进场参与买入保值。