自去年底以来，随着经营压力与资金压力的加大，众多国内山东无缝方管厂纷纷通过债券、票据等方式加大融资力度，而此类动作的直接代价就是山东无缝方管厂财务费用的激增。

根据同花顺iFinD数据统计显示，截至8月30日，已发布中报的25家山东无缝方管厂的财务费用合计高达76.44亿元，平均每家3.05亿元；同时，与上年同期相比，这一数额大幅上涨了50.1%。

不仅如此，中报显示，报告期内，这26家上市山东无缝方管厂的净利润总额也不过58.8亿元，净利润与财务费用比率已达1:1.3。这不免令人再次想起此前中山东无缝方管协主管财务的副秘书长迟秀丽的感叹：在矿山之外，山东无缝方管又沦为给银行打工的地步！

融资成本激增 致财务费用大涨

从中报披露数据来看，共有21家上市山东无缝方管厂财务费用上涨，占比逾8成。在这些上市山东无缝方管厂中，财务费用最高的是武山东无缝方管股份，高达9.01亿元，比上年同期大幅增长77.23%。而增长幅度最惊人的，当属宝山东无缝方管股份，本报告期内的财务费用为4.99亿元，但上年同期却仅为6609万元，飙涨了655.7%。

此外，财务费用增长超过50%的上市山东无缝方管厂还有马山东无缝方管股份、山东山东无缝方管、韶山东无缝方管松山、本山东无缝方管板材和久立特材等，增长幅度分别为99.3%，185.3%，81.7%、87.6%和98.1%。

对于财务费用的激增，山东无缝方管厂普遍表示主要是受融资成本上升的影响。如柳山东无缝方管股份就直言，报告期借款利率同比上升，公司借款规模增大，导致融资成本上升。中报数据显示，该公司上半年财务费用合计4.49亿元，同比增长41.09%。

武山东无缝方管股份称，财务费用增加主要原因是利率上涨，贷款规模增大。马山东无缝方管股份则表示，财务费用增加主要系本期借款和公司债券增加以及美元对人民币的汇率的下降幅度小于去年同期导致美元借款汇兑损失增加所致。

这一问题也能从中报财务费用的明细项目中的利息支出得到反映。如宝山东无缝方管股份的利息支出由上年同期的8.33亿元增至9.45亿元，上涨13.4%；武山东无缝方管股份、马山东无缝方管股份、山东山东无缝方管、抚顺特山东无缝方管、凌山东无缝方管股份和久立特材的利息支出更为惊人，分别达8.74亿元、8.25亿元、5.32亿元、2.14亿元、1.46亿元和0.22亿元，增长幅度分别为41.8%、42.1%、193.1%、42.6%、87%和69%。

财务费用成利润黑洞 山东无缝方管厂沦为给银行打工

巨额的财务费用对于山东无缝方管来说意味着什么，对比一下其中报利润或许能得出更为鲜明的感受。以武山东无缝方管股份为例，其中报实现净利润为1.39亿元，净利润与财务费用和利息支出的比已达1:6.48:6.29。而马山东无缝方管股份在利息支出和财务费用飙涨的同时，净利润却是巨亏18.7亿元。

另据本报记者统计，在已发布中报的25家上市山东无缝方管厂中，有19家的财务费用大于净利润。可以说，财务费用已成为吞噬山东无缝方管厂利润的一个巨大黑洞。

事实上，早在去年下半年，山东无缝方管厂财务费用成本就已在迅速增长了。中山东无缝方管协主管财务的副秘书长迟秀丽曾透露，2011年年底，全国70多家大众型山东无缝方管的财务统计结果显示，2011年全年大中型山东无缝方管的利润总额为875亿，但包括贷款利息、汇票贴息等在内财务成本总额达到了621亿，利润与财务费用比达到了1：0.7。

“在企业的三大成本费用中，销售费用和管理费用，企业都可以通过自身的努力来降低，但是唯独财务费用掌握在银行手中。在矿山之外，山东无缝方管又沦为给银行打工的地步。”迟秀丽此前在接受媒体采访时曾如此感叹道。

山东无缝方管厂经营压力大 无奈仍需举债度日

然而，对于山东无缝方管厂来说，虽然融资成本激增，但面对严酷的市场环境，持续加大的经营压力和资金压力，有的借债却仍比没的借债要强。

自去年下半年以来，山东无缝方管厂就纷纷加大融资力度。如河北山东无缝方管集团去年11月15日发行80亿元5年期无担保中期票据；安阳山东无缝方管于去年11月11日起发行10亿元公司债等。

此后，今年2月底，宝山东无缝方管成为首家赴港直接发行人民币计价债券（俗称“点心债”）的中国内地非金融类企业，募集资金总额高达65亿元；5月底，包山东无缝方管股份在银行市场成功发行了2012年度第一期30亿元中期票据；6月13日，武山东无缝方管集团公开发行了票面总额为人民币20亿元的年度第一期中期票据。

对于募集资金的目的，山东无缝方管厂则多指称为“优化公司债务结构”、“降低融资成本”、“偿还银行借款”、“补充流动资金”、“补充营运资金”、“购买矿石、动力煤、燃料等原材料”等。

而6月以来，虽然中报利息支出激增，财务费用成本大幅上涨，但山东无缝方管厂依然没有停下举债的步伐。7月初，西宁山东无缝方管称将发行不超过4.3亿元的公司债券，马山东无缝方管股份则欲在银行间市场发行不超过100亿元的短期融资券。

武山东无缝方管的融资频率更是密集。在6月发行中期票据后，7月10日，武山东无缝方管集团又发行了今年第二期中期票据，总额为30亿元，借着8月24日，武山东无缝方管股份再次在银行间债市簿记建档发行60亿元中期票据。也就是说，光近3个月，武山东无缝方管的发债就已达到110亿元
山东无缝方管行业不景气，山东无缝方管贸商跑路，银行集中起诉山东无缝方管贸企业追讨逾期贷款。“风险”开始和“山东无缝方管”不自然地捆绑在一起，不少银行信贷人员甚至“谈山东无缝方管色变”。在这样的市场环境下，江苏银行给予中天山东无缝方管15亿授信则显得有些另类。

复制“龙川模式”

8月16日下午，江苏银行与中天山东无缝方管集团、江苏天裕能源化工集团、常宝股份、江苏天成山东无缝方管公司4家民营企业，在中天山东无缝方管集团签署《组团共建协议》。同时，还与中天山东无缝方管集团签署《银企战略合作协议》，承诺在未来两年内，向中天山东无缝方管集团提供统一授信总额15亿元等值人民币的意向融资安排。

据公司官网介绍，中天山东无缝方管集团以山东无缝方管产业为核心，同时多元化经营物流、地产、外贸、酒店、港口、教育、投资等，目前企业总资产450亿元。其它参与组团共建的三家公司正是中天山东无缝方管的上下游企业。

所谓组团共建，是指银企双方通过统筹，共建党建工作资源。但其背后更多的是一种业务上的合作。据介绍，“江苏银行会有专业客户经理为结对企业提供高端服务；创造条件为结对企业提供“产销链”融资产品；在符合银行准入条件的基础上，在信贷资金和规模上优先解决结对企业的合理资金需求等。”

就在组团共建协议签署前不久，常宝股份曾发布“关于向银行申请综合授信额度的公告”，同意公司及子公司向江苏银行常州市分行申请综合授信额度，金额不超过2亿元，授信期为一年。

去年底，江苏银行就曾与扬州龙川山东无缝方管有限公司等3家民企组团共建，当时被称为“龙川模式”。这三家民企中也有中天山东无缝方管，另外一家为中天山东无缝方管的下游企业南通万达锅炉股份有限公司。

“其实就是打通上下游产业链的金融服务方式，把中天山东无缝方管作为主要环节给予授信，然后间接惠及上下游企业。对于银行来说你的结算、上下游企业的存款等等都到相关提供授信的银行这儿来了，可以很快做高业务量。但如果整个产业链出问题，风险会迅速扩大。”上海一名银行业人士告诉理财周报记者。

2008年金融危机，通州一家金属材料有限公司资金链紧张，有效资产抵押融资已无法满足经营需求。金融机构也是通过向上游业务关联企业——中天山东无缝方管有限公司授信，签订银企三方合作协议的方式，使这家企业免于破产。

逆市动作

从公开信息来看，江苏银行以往在山东无缝方管、山东无缝方管贸方面的授信并不多，这次的15亿是继2009年授信沙山东无缝方管30亿之后，对于山东无缝方管企业授信的最大单，也是第一次给予中天山东无缝方管授信。

以往山东无缝方管材和山东无缝方管贸商是各大银行争抢的客户，由于业务冲量快，一些中小银行尤其看重山东无缝方管贸类贷款。但如今山东无缝方管行业陷入困境，不少山东无缝方管贸企业资金链断裂，使得银行迅速缩减贷款规模。

据称，工行、建行等一些支行已经暂停山东无缝方管贸贷款，新客户一律不做，老客户能否做要看具体情况。且目前不接受成品山东无缝方管材的抵押贷款，山东无缝方管坯、山东无缝方管锭等可回炉的原材料除外。今年以来，市场上已很少看到银行给予山东无缝方管企业超过10亿的授信。

至于为何在此时给予中天山东无缝方管授信，如何进行风险把控，以及目前给予山东无缝方管、山东无缝方管贸企业的贷款标准跟以往有哪些调整？记者致电江苏银行相关部门，对方未予回答。

“是总行层面的一个授信，肯定也有慎重考虑。但也可能只是意向性的一个授信，实际上并没有那么多。”一家上市银行授信评审中心负责人告诉理财周报记者，“在现在这个市场下，还是比较另类的。像我们行现在对山东无缝方管企业这么大的授信基本上是不做了。现在银行对于山东无缝方管、山东无缝方管贸也是在一个去泡沫化的过程。”

据了解，长三角大部分银行对于山东无缝方管贸企业贷款到期以后并没有立即叫停，但是对于新增的贷款审核更加严格。部分银行表示整个山东无缝方管贸企业的授信不会超过5%，山东无缝方管贸贷款占比在3.5%左右，这个额度不会大幅降低。

“银行全面主动缩减还没有，一些山东无缝方管贸企业自己会缩减一些。以前有不少企业有资金挪用的情况，贷的钱并不是用于主业，对于这种企业要避开，但针对主营业务突出的，做实业的，银行还是会支持的。”上述授信评审中心人士表示。

中天山东无缝方管激

“当前山东无缝方管行业已进入历史最困难的时期之一”，中国山东无缝方管工业协会副会长王晓齐8月30日表示，“实际消费是下降的，不是增速的下降，而是绝对量的下降”。

另一方面，低迷的价格让山东无缝方管行业在7月陷入亏损。王晓齐介绍，算上之前盈利，今年前7月每吨山东无缝方管利润只有1.68元，比金融危机时每吨山东无缝方管50元的盈利水平还低。8月的情况没有好转，山东无缝方管亏损面呈扩大趋势。据上市公司半年报数据，山东无缝方管已占十大亏损公司半壁江山，其中鞍山东无缝方管股份今年上半年净亏损19.76亿元。

整个行业产能过剩、下游需求持续不振的大环境在短期内难见好转。而中天山东无缝方管今年的目标是“产销争取突破1000亿，并努力成为全球前20位山东无缝方管巨擘之一。”

据悉。2011年该公司山东无缝方管产量突破750万吨，累计实现产销620亿元。今年上半年，中天山东无缝方管集团累计完成工业产值286亿元，营业收入326亿元，同比增长15%，至于公司利润未予以公布。

2009年，国内山东无缝方管行业就已呈现产能过剩局面，就在当年8月，中天山东无缝方管上马新项目，“投资约为120亿元，一期工程占去60亿元，计划在2010年1月投产，以实现中天山东无缝方管2010年年产700万吨山东无缝方管材的目标，再争取在2011年实现1000万吨的目标。”

今年4月13日，随着南区二期1580平方米高炉点火，中天山东无缝方管朝着它的1000万吨目标又近了一步。

但如此大的产能释放难以迅速消化，且需要大量资金的持续支持，用于补充营运资金、购买原材料、偿还银行贷款等。

有分析师直言，“山东无缝方管厂是资金密集型企业，大部分靠银行贷款建设和维持市场运营。而原本就已资金紧张，产能扩充后，部分山东无缝方管厂需要获得更多的资金支持，由此形成恶性循环。这些山东无缝方管企业应该瘦身，而不是借钱。”“银行借款是缓解资金压力，但在山东无缝方管产能长期不降反增的背景下，部分借款将继续加速产能过剩的局面。”
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